(網(wǎng)經(jīng)社訊)6月18日消息，達達集團發(fā)布公告，宣布私有化交易完成。達達集團表示，已根據(jù)2025年4月1日簽署的先前公告的合并協(xié)議與計劃，完成了與JD Sunflower Merger Sub Limited的合并，合并子公司是JD Sunflower Investment Limited的全資子公司。母公司由JD.com, Inc.全資擁有。由于合并，公司成為母公司的全資子公司，并將停止作為上市公司交易。
一、京東的"三步走"資本運作
網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺（DR.100EC.CN）獲悉，此次私有化采用典型的"母公司-合并子公司"架構(gòu)：京東通過全資控股的JD Sunflower Investment Limited設立并購實體，以吸收合并方式將達達納入麾下。值得關(guān)注的是，交易未披露具體對價，但參考達達退市前約30億美元的市值及2024年京東曾增持至52%的持股比例，此次剩余股權(quán)收購可能耗資約15億美元。這種分步收購策略既緩解了資金壓力，又避免了競購風險——2023年曾有傳聞稱美團考慮收購達達部分股權(quán)，京東的絕對控股地位有效阻斷了潛在競爭者。
從時間線看，京東對達達的控制權(quán)強化呈現(xiàn)明顯加速態(tài)勢：2021年首次控股后，2024年將持股比例從46%提升至52%，再到2025年徹底私有化，反映出京東在戰(zhàn)略執(zhí)行上的緊迫感。這種緊迫性背后，是美團閃購、阿里餓了么+蜂鳥配送組合對即時零售市場的強勢擠壓。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2024年即時零售市場規(guī)模突破8000億元，美團、京東到家（達達主要運營平臺）、阿里系分占42%、35%和23%的份額，京東需要更徹底地掌控物流毛細血管以維持競爭力。
二、京東物流的"最后一公里"攻堅戰(zhàn)
達達的核心價值在于其覆蓋全國2700個縣區(qū)市的即時配送網(wǎng)絡，日均訂單量超400萬單。私有化后，京東得以將這套系統(tǒng)深度嵌入自有物流體系，解決長期存在的末端配送痛點。2024年財報顯示，京東物流外部客戶收入占比雖達45%，但同城即時配送仍是短板。達達的騎手資源與京東的倉儲網(wǎng)絡結(jié)合，可構(gòu)建"小時達"服務標準，這對3C數(shù)碼、生鮮等高附加值品類尤為重要。
更深層次的考量在于數(shù)據(jù)整合。作為獨立上市公司時，達達需平衡多方股東利益，其數(shù)據(jù)系統(tǒng)與京東的融合存在壁壘。私有化后，訂單分流、倉儲調(diào)配、路徑優(yōu)化等決策將完全服從京東整體戰(zhàn)略。例如，達達的實時熱力圖數(shù)據(jù)與京東倉儲系統(tǒng)的直接打通，可使前置倉備貨準確率提升約20%，這在與美團"閃電倉"的競爭中至關(guān)重要。
三、即時零售進入"全鏈路控制"時代
達達私有化標志著行業(yè)競爭邏輯的轉(zhuǎn)變。此前平臺多采用開放合作模式（如美團聯(lián)合便利店），現(xiàn)在巨頭更傾向閉環(huán)控制。這種轉(zhuǎn)變源于兩個現(xiàn)實：其一，2024年《即時配送服務規(guī)范》實施后，服務質(zhì)量權(quán)重提升，自營體系更易標準化；其二，無人配送車等新技術(shù)進入商用階段，需要端到端的系統(tǒng)協(xié)調(diào)。京東此次整合后，可能加速在50個重點城市推廣無人配送車+達達騎手的混合運力模式。
對中小玩家而言，巨頭垂直整合帶來更大生存壓力。順豐同城、閃送等獨立平臺面臨客戶流失風險——京東生態(tài)內(nèi)商家很可能被引導使用達達服務。這也解釋了為什么達達退市消息公布后，順豐同城股價當日下跌4.2%。行業(yè)可能迎來新一輪洗牌，區(qū)域性服務商或被收購，或轉(zhuǎn)向細分領(lǐng)域（如醫(yī)藥冷鏈即時配）。
四、協(xié)同效應的三道考題
私有化只是起點，真正的挑戰(zhàn)在于整合落地。首要難題是運力資源分配：達達現(xiàn)有50%訂單來自京東外部客戶（如沃爾瑪、永輝），這些合作關(guān)系可能需要重構(gòu)。其次，京東的強管控文化與達達的互聯(lián)網(wǎng)基因如何兼容？2022年京東收購德邦后，曾出現(xiàn)管理層動蕩導致季度履約成本上升13%的情況。
最關(guān)鍵的還是投入回報平衡。即時配送單票成本約7-8元，而行業(yè)平均毛利率不足15%。京東需要證明整合能帶來足夠效率提升——若達達的騎手能同時承擔京東快遞的末端配送，理論上可使人力成本下降18%，但這需要復雜的調(diào)度算法支持。
展望未來，達達很可能成為京東即時零售的"水電煤"基礎(chǔ)設施。除支持京東到家外，其能力可能向京東小時購、甚至企業(yè)級客戶開放。更值得想象的是與京東產(chǎn)發(fā)的協(xié)同——全國200個京東MALL和超級體驗店若接入達達網(wǎng)絡，將構(gòu)建線下零售的數(shù)字化閉環(huán)。這場私有化不是終點，而是京東重構(gòu)人貨場關(guān)系的起點，其成敗將直接影響中國電商"第二增長曲線"的格局演變。
